A MicroStrategy comprou US$ 101 milhões em bitcoin (BTC) após anunciar que usaria ações preferenciais perpétuas, além de ações ordinárias e dívida, para adquirir mais da criptomoeda.
A MicroStrategy adquiriu 1.070 tokens de bitcoin a um preço médio de aproximadamente US$ 94.000 nos dias 30 e 31 de dezembro, de acordo com um arquivamento feito à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) nesta segunda-feira.
A empresa também anunciou que reportará perdas por imparidade de mais US$ 1 bilhão no quarto trimestre. Isso, combinado com as compras recentes, fará com que os bitcoins no balanço da MicroStrategy aumentem em valor na ordem de US$ 17,9 bilhões, totalizando quase US$ 24 bilhões no início do novo ano, à medida que a empresa adota a contabilidade de valor justo para seus ativos em criptomoedas.
Na sexta-feira, a empresa anunciou que planeja levantar até US$ 2 bilhões por meio de uma ou mais ofertas de ações preferenciais perpétuas, que terão prioridade sobre suas ações ordinárias classe A, no primeiro trimestre. Essa oferta faz parte dos planos da empresa de captar US$ 42 bilhões em capital até 2027, utilizando vendas de ações no mercado e ofertas de dívida conversível. A MicroStrategy já alcançou mais de dois terços de suas metas de captação de capital em ações, e Saylor disse, em dezembro, que a empresa deverá se concentrar mais nos mercados de renda fixa no primeiro trimestre.
Fundos de hedge têm impulsionado parte da demanda, utilizando estratégias de arbitragem conversível ao comprar os títulos da empresa e vender ações a descoberto, essencialmente apostando na volatilidade do estoque subjacente.
A MicroStrategy precisa continuar levantando capital para comprar bitcoin, já que sua unidade de software teve prejuízos líquidos em três dos últimos quatro trimestres. Ao emitir ações preferenciais perpétuas, a empresa pode alcançar uma base de investidores que buscam menor volatilidade, como seguradoras, fundos de pensão e bancos, segundo Mark Palmer, analista da Benchmark.
A ação da MicroStrategy fechou a US$ 330,66 na sexta-feira, bem abaixo de sua máxima histórica de US$ 473,83 registrada em 20 de novembro. Os preços do bitcoin têm oscilado recentemente, negociando em torno de US$ 100.000 após atingir uma máxima intradiária de US$ 108.316 em dezembro.
O fato de a MicroStrategy ser uma empresa alavancada e dependente do bitcoin faz com que frequentemente acompanhe as oscilações de preço da criptomoeda.
“Essa volatilidade é um elemento chave da abordagem da MicroStrategy, pois permite à empresa acessar os mercados de capitais, especialmente o mercado de títulos conversíveis, de forma mais fácil”, disse Mark Palmer. “Se a empresa não operasse dessa maneira e essa volatilidade não existisse, seria mais difícil para ela executar sua estratégia.”
Embora as oscilações da MicroStrategy ajudem na captação de capital, investidores de varejo, mais guiados pelo momento, tendem a se preocupar mais com quedas. Alguns investidores também expressaram preocupações sobre a diluição de ações devido aos planos recentes da empresa de aumentar o número de ações ordinárias classe A autorizadas de 330 milhões para 10,3 bilhões, visando arrecadar mais capital para compras de bitcoin. As ações da MicroStrategy caíram até 9,6% no dia do arquivamento da procuração em dezembro.
Com menos ações disponíveis para emissão, a empresa busca mais flexibilidade para continuar comprando Bitcoin, mas isso apresenta desafios para os acionistas, segundo Adam Kobeissi, fundador do The Kobeissi Letter.
“É uma situação de perde-perde, porque, por um lado, há pessoas dizendo que é dilutivo, e estão vendendo as ações porque não querem que a autorização do aumento passe”, disse Kobeissi. “Por outro lado, há pessoas dizendo que, se não passar, eles não podem continuar comprando Bitcoin, e toda a estratégia de investimento fica comprometida.”
A votação sobre o aumento de ações está marcada para 21 de janeiro, conforme arquivado na SEC na sexta-feira. Com Michael Saylor sendo um dos principais acionistas da empresa, espera-se que a emenda seja aprovada.
Se aprovada, Kobeissi disse que o aumento de ações pode tornar o preço das ações da MicroStrategy ainda mais volátil, já que a empresa ficará mais alavancada. Embora a MicroStrategy geralmente apresente crescimento maior do que o bitcoin, ela tem tido desempenho inferior à criptomoeda no último mês, devido a outros obstáculos que enfrenta, além de agir como um proxy para o bitcoin.
Palmer, que tem uma classificação de “compra” para as ações, acredita que a queda de preço devido à proposta de aumento de ações seja “um pouco exagerada”, já que a estratégia da empresa tem sido emitir ações para fazer compras de bitcoin que beneficiem os acionistas.
A MicroStrategy já havia feito compras superiores a US$ 1 bilhão em novembro e dezembro, mas as aquisições diminuíram nas últimas semanas, mesmo com os preços do bitcoin caindo de recordes históricos. Com a empresa bem à frente de suas metas de capital, Palmer não vê isso como motivo de preocupação por enquanto.
“Vimos uma antecipação da estratégia da empresa, o que não indica uma desaceleração, em nossa visão, mas reflete a abordagem agressiva que a empresa adotou, especialmente após as eleições nos EUA”, disse Palmer. “A abordagem da empresa para comprar Bitcoin não é programada, é oportunista.”
